來源：一德菁英匯

 

一、行情走勢(shì)

 

 

盤面經(jīng)歷前期的大幅趨勢(shì)性下跌后，在雞蛋供應(yīng)增加，年后需求下降，但在非洲豬瘟的預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后蛋價(jià)有較高預(yù)期，空單止盈離場(chǎng)導(dǎo)致盤面觸底反彈。但新型冠狀病毒事件的出現(xiàn)導(dǎo)致全國(guó)各地紛紛關(guān)閉活禽交易市場(chǎng)，市場(chǎng)在對(duì)疫病的悲觀預(yù)期下，1月22日盤面跌幅達(dá)3.54％。春節(jié)期間事件繼續(xù)發(fā)酵，除活禽市場(chǎng)關(guān)閉外，農(nóng)村部分路段封鎖，導(dǎo)致物流及蛋雞淘汰均受到一定影響，同時(shí)工廠停工及學(xué)校延遲開學(xué)等因素導(dǎo)致社會(huì)集中性消費(fèi)需求下降，供應(yīng)的增加及需求的下降導(dǎo)致節(jié)后蛋價(jià)短期承壓。

 

二、疫情探討

 

 

 

通過對(duì)2003年“非典”時(shí)期蛋雞行業(yè)復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2003年上半年雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.67元/kg，同比下降8.74％，主銷區(qū)平均價(jià)格4.61元/kg，同比下降9.31％，主因在于2002年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)高，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶大規(guī)模擴(kuò)張，導(dǎo)致2003年雞蛋供應(yīng)不斷增加，且“非典”期間，雞蛋產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷不暢，外運(yùn)受阻，導(dǎo)致現(xiàn)貨積壓，同時(shí)集中性餐飲需求大幅降低，供應(yīng)的增加與需求的下降導(dǎo)致雞蛋價(jià)格持續(xù)下降。2020年新冠狀病毒的出現(xiàn)一定程度上與2003年情況類似，但還是有一些不同，例如，豬肉缺口的持續(xù)存在對(duì)雞蛋及肉禽價(jià)格有提振作用，國(guó)家實(shí)施各種政策保障市場(chǎng)物資供應(yīng)，運(yùn)輸壓力短期會(huì)對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)生影響，但長(zhǎng)期來看，在政府的干預(yù)及疫病恐慌因素的消退下，雞蛋供應(yīng)最終回歸自身基本面變化。

 

 

 

分地區(qū)來看，本次病毒的爆發(fā)對(duì)湖北地區(qū)影響相對(duì)更大，從往年數(shù)據(jù)來看，2018年湖北地區(qū)禽蛋產(chǎn)量171.5萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的5.48％，排名第六，從全國(guó)各地雞蛋物流情況來看，湖北地區(qū)雞蛋保證內(nèi)銷的同時(shí)，會(huì)部分銷往珠三角及浙江福建等地，而本次病毒的爆發(fā)，導(dǎo)致物流受阻，產(chǎn)銷區(qū)供需錯(cuò)配，年后易出現(xiàn)不正常的蛋價(jià)走勢(shì)。

 

三、雞蛋基本面及新冠狀病毒對(duì)蛋雞行業(yè)的影響分析

 

 

 

 

 

卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.803億只，環(huán)比增長(zhǎng) 1.51％，同比增長(zhǎng)4.28％，商品代雞苗總銷量4800 萬(wàn)羽，環(huán)比增長(zhǎng)1.87％，同比增長(zhǎng)9.64％，蛋雞淘汰環(huán)比增長(zhǎng)68.35％，同比增長(zhǎng)54.27％，450天以上待淘老雞占比環(huán)比下跌1.29％，隨著新開產(chǎn)的逐步增多，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，120-450天產(chǎn)蛋雞數(shù)量小占比環(huán)比增長(zhǎng)0.22％。長(zhǎng)期來看，蛋雞存欄增長(zhǎng)是毋庸置疑的，新冠狀病毒的出現(xiàn)對(duì)行業(yè)影響主要分為以下幾點(diǎn)：

 

1. 首先對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生影響，各地紛紛延長(zhǎng)春節(jié)假期，同時(shí)運(yùn)輸?shù)牟粫呈沟秒u蛋累庫(kù)量高于預(yù)期，供應(yīng)量一定程度上增加，在雞蛋消費(fèi)中56％為居民日常消費(fèi)，26％為餐飲及食堂消費(fèi)，18％為工業(yè)消費(fèi)。本次病毒的爆發(fā)使得工廠及學(xué)校食堂延遲開工（開學(xué)），導(dǎo)致年后餐飲食堂及工業(yè)消費(fèi)等集中性需求大幅減少，居民日常家庭消費(fèi)量有所增加，整體雞蛋需求量有所下降，因而年后短期供應(yīng)的增加疊加需求的減少導(dǎo)致年后蛋價(jià)悲觀。

 

2.其次全國(guó)活禽市場(chǎng)的關(guān)閉使得蛋雞淘汰及肉雞屠宰受限，且預(yù)計(jì)活禽市場(chǎng)關(guān)閉持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，由于市場(chǎng)屠宰場(chǎng)產(chǎn)能有限，淘雞出現(xiàn)被動(dòng)延淘現(xiàn)象。2019年10月下旬前817出苗量中位數(shù)在688.5萬(wàn)羽，10月下旬至今出苗量中位數(shù)為926.55萬(wàn)羽，增長(zhǎng)35％，因而我們推測(cè)10月后817父母代存欄增長(zhǎng)在30％-35％，當(dāng)前處在817雞苗補(bǔ)欄量逐步恢復(fù)的時(shí)間，在這種情況下，若市場(chǎng)屠宰產(chǎn)能受限制，節(jié)后817可能仍有肉轉(zhuǎn)商現(xiàn)象出現(xiàn)，使得短期雞蛋供應(yīng)進(jìn)一步承壓。

 

3. 在節(jié)后整體消費(fèi)下降的預(yù)期下，豬肉、禽肉等蛋白類消費(fèi)均會(huì)有所下降，疊加年后的季節(jié)性弱勢(shì)，節(jié)后需求弱于預(yù)期。

 

從生豬方面看，前期在非洲豬瘟影響下存欄大幅下降，導(dǎo)致豬肉供應(yīng)緊缺，根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)推測(cè)，2020年全年我們預(yù)測(cè)生豬出欄量在3.3億頭，而正常年份（2018年）生豬出欄在7億頭左右，2019年生豬出欄量在5.2億頭，2020年生豬出欄量同比正常年份減少在50％，其中一二季度供應(yīng)相對(duì)更為緊缺，本次集中性需求的下降更多的對(duì)凍肉市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，前期豬肉的緊缺凍肉一定程度上擠掉鮮肉在集中性消費(fèi)中的占比，而居民日常消費(fèi)量的增加使得鮮肉需求一定程度增加，整體豬肉（鮮凍肉）需求下降，在節(jié)后供需兩弱的預(yù)期下，我們維持前期對(duì)豬價(jià)的判斷不變，“兩會(huì)”后豬價(jià)仍可期待。

 

從肉禽方面看，大肉食肉雞供應(yīng)以大型加工廠及食堂等集中性消費(fèi)為主，而本次疫情更多的是對(duì)集中性影響較大，因而節(jié)后短期肉雞價(jià)格相對(duì)較為悲觀，禽類價(jià)格的弱勢(shì)會(huì)對(duì)后期肉禽補(bǔ)欄情緒產(chǎn)生影響，導(dǎo)致一段時(shí)期肉禽出欄量的減少。

 

4. 年后在豬價(jià)及蔬菜價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的情況下，蛋價(jià)底部仍有較強(qiáng)支撐。

 

 

 

 

四、投資策略

 

綜上所述，我們認(rèn)為新型冠狀病毒的出現(xiàn)對(duì)社會(huì)集中性需求影響較大，當(dāng)前雞蛋現(xiàn)貨處于放假休市狀態(tài)，各地以消費(fèi)節(jié)前庫(kù)存為主，元宵節(jié)前后會(huì)陸續(xù)開工，屆時(shí)新冠狀病毒對(duì)雞蛋產(chǎn)業(yè)影響會(huì)逐步顯現(xiàn)。

 

短期來看，工廠及學(xué)校延遲開工（上學(xué)），導(dǎo)致雞蛋庫(kù)存持續(xù)累加，春節(jié)后需求淡季疊加病毒影響下的集中性消費(fèi)需求的下降，導(dǎo)致節(jié)后價(jià)格大概率走弱，同時(shí)活禽市場(chǎng)關(guān)閉、而屠宰企業(yè)產(chǎn)能有限，一定程度上影響老雞出淘量，年后雞蛋供應(yīng)壓力較大。各地道路的封鎖導(dǎo)致物流受阻，產(chǎn)銷區(qū)供需錯(cuò)配，價(jià)差擴(kuò)大，節(jié)后短期易出現(xiàn)不正常的蛋價(jià)走勢(shì)。

 

長(zhǎng)期來看，疫情導(dǎo)致淘雞被動(dòng)延淘，市場(chǎng)補(bǔ)欄情緒低迷，非洲豬瘟影響持續(xù)弱化，多空因素交織下后期市場(chǎng)博弈情緒會(huì)再次加劇。